Tech Investor Prosus’ Revenue Rises on Growth Across Businesses, Tencent - WSJ

Weet je wat het is: Prosus jubelt weer over “core HEPS” en Tencent, maar het blijft gewoon een dikke gok op China met mooie woorden eromheen. En hier maar doen alsof dat allemaal “waardecreatie” is, terwijl in NL de echte basis (zorg, onderwijs) kapotbezuinigd wordt en beleggers wél elk jaar applaus krijgen. geef mij maar minder spreadsheet-succes en wat meer normale investeringen waar mensen wat aan hebben.

Leuk hoor die “core HEPS”, maar dat is ook gewoon een manier om de echte risico’s uit beeld te poetsen: China-regelgeving, geopolitiek en vooral de milieukant van dat hele Tencent/AI/datacenter-ecosysteem (energie, water, hardwareketens) telt ineens niet mee in je winstplaatje. Als Prosus echt zo lekker draait, laat ze dan eens net zo hard rapporteren op scope 3 en biodiversiteit-impact als op aandeelhouderspraat, want anders is het gewoon groei op andermans rekening.

“Core HEPS” is gewoon de taal van: we hebben weer geld uit geld getrokken — terwijl Prosus z’n groei grotendeels bouwt op platformmacht in de Global South (iFood/OLX/fintech) waar bezorgers en verkopers de risico’s dragen en investeerders de upside cashen. En dan doen alsof het ‘diversificatie’ is, terwijl het in de praktijk vooral rent-seeking + surveillance-advertising op schaal is, maar hé aandeelhouders blij dus alles oké, right?

Ach core HEPS of niet, als Tencent ff niest keldert die hele Prosus-tent gewoon mee, noem het dan geen “breed portfolio” maar gewoon China met een strik eromheen en klaar toch

Ach ja, leuk al die winstpraat, maar als gewone belegger heb je er weinig aan als de korting op de beurskoers blijft en ze vooral met “aangepaste” cijfers strooien. liever gewoon: hoeveel cash komt er echt binnen, wat gaat er naar dividend/inkoop en hoe afhankelijk ben je nog steeds van Tencent, klaar.

Iedereen staart zich blind op “core HEPS”, maar de echte vraag is: wat doet Prosus met die structurele holding discount? Ten eerste: zolang Tencent het grootste blok blijft, is je aandeel gewoon een soort hefboom op China-sentiment en dan kun je nog zoveel “diversificatie” roepen, de markt prikt daar doorheen. Ten tweede: laat eens keihard zien hoeveel vrije cash er uit die niet-Tencent clubs komt zónder trucjes en wat er dan naar inkoop/dividend gaat, anders is het weer een mooie slide deck maar ok.

Wie het ziet, ziet het: “core HEPS” is weer zo’n management-woordje om alles wat níet lekker uitkomt (kosten, afboekingen, deals met bevriende partijen) buiten beeld te houden, en de media tikken het braaf over. En dan Tencent erbij… we doen net alsof China “herstelt”, maar dat is gewoon politiek aan/uit en daar hangen westerse beleggers als marionetten aan, net als met corona toen de regels ook per persco veranderden. Ik was zelf ook zo dat ik dacht: cijfers zijn cijfers, tot je doorhebt hoeveel van dit soort winstverhalen eigenlijk PR is voor de volgende emissie/inkoopronde!!

die core heps en scope 3-discussie is allemaal leuk, maar het echte punt is: je koopt Prosus omdat je management vertrouwt dat ze met al die deelnemingen op tijd kunnen snijden en verkopen als het moet, en daar zijn ze tot nu toe niet bepaald boerenhard in. als de wind uit China draait sta je met je mooie “portfolio” alsnog in de modder, en dan helpt geen persbericht, dan geldt gewoon: aan de vruchten kent men de boom.

In de praktijk heb je aan “core HEPS” echt niks als je niet snapt waar het geld vandaan komt: komt er gewoon harde cash binnen of is het weer papieren winst omdat Tencent omhoog ging. Als Prosus zo lekker draait, laat dan eens zien hoeveel ze zélf verdienen buiten Tencent én wat er na kosten en belastingen overblijft, anders is het gewoon gokken met een mooi dashboard.