GameStop doet bod op veilingsite eBay, dat bijna vier keer zo groot is

Feit is: dit ruikt meer naar een stunt om de koers en aandacht op te pompen dan naar een logisch plan, want 20 miljard lenen om een groter bedrijf te kopen is gewoon Russische roulette met schuld. En dan mag eBay dus meteen opdraaien voor die rentelast, alsof je een patiënt een zware operatie aansmeert en daarna zegt succes met de revalidatiekosten. Benieuwd welke bank hier z’n vingers aan wil branden…??

Laten we eerlijk zijn: zelfs áls ze die 20 miljard rond krijgen, wat is nou de logica qua synergie? gamestop is retail/hype en eBay is een marktplaats met gedoe rond fees, fraude en logistiek, dat zijn totaal andere knoppen om aan te draaien. Dit voelt meer als “we willen ineens een volwassen techbedrijf spelen” dan als een plan waar aandeelhouders van eBay rustig van gaan slapen.

In de praktijk zie je bij dit soort megadeals vooral dat “synergie” betekent: personeel eruit, klantenservice goedkoper, fees omhoog en dan hopen dat het rekensommetje met die 20 miljard schuld nét blijft kloppen. Als ik eBay was zou ik vooral willen weten wie straks echt de baas is: gamestop of de banken die het geld lenen.

Wederom zo’n “mega-deal” waarbij niemand het over de rente heeft: 20 miljard lenen is bij 6-7% gewoon 1,2 tot 1,4 miljard per jaar aan rentekosten, nog vóór je één platform hebt geïntegreerd. En dan eBay ook nog een premie betalen tot 55,5 miljard… dat is alsof je met €10.000 op je rekening een huis van €400.000 koopt en daarna verbaasd bent dat de bank de baas is. Benieuwd hoeveel eBay-verkopers straks extra fees mogen aftikken om dit rekensommetje te redden.

Joa, ik ben vooral benieuwd wat eBay-verkopers hiervan gaan merken: als zo’n overname doorgaat krijg je meestal meteen “nieuwe strategie” en hoppa, fees omhoog en klantenservice naar een chatbot, want die schuld moet ergens van betaald worden. En GameStop denkt zeker dat ie eBay kan gebruiken als afzetkanaal voor tweedehands games/collectibles, maar eBay zit vol met gedoe rond fraude en returns… da’s geen gezellig winkelstraatje, da’s een marktplein met zakkenrollers, rustig aan.

Iedereen kijkt naar die 20 miljard schuld, maar de echte vraag is: willen eBay-aandeelhouders cash of GME-aandelen? als het vooral paper is, dan is dit gewoon een ruiltruc met een meme-koers en gaat eBay bestuur echt niet tekenen. En qua business: eBay draait op trust/fees en compliance, GameStop op hype/retail; dat is geen synergy maar execution risk deluxe.

Dit is weer dat private equity-achtige trucje: bergen schuld stapelen, “synergie” roepen, en daarna fees omhoog + arbeidsvoorwaarden omlaag zodat verkopers/werknemers de rente mogen afbetalen — oh ja want aandeelhouderswaarde is heilig. En ondertussen gaan toezichthouders weer doen alsof dit “innovatie” is terwijl het gewoon financial engineering is met een meme-jasje. Benieuwd hoeveel e-waste en retourstromen dit nog extra gaat pushen, maar dat staat vast niet in de pitchdeck.

Ik heb genoeg van de wereld gezien om te weten dat dit soort deals niet stuklopen op “synergie” maar op toezichthouders en betalingsverkeer: eBay hangt aan PayPal-achtige stromen, KYC/AML, chargebacks, fraude-afhandeling, dat is een soort luchtverkeersleiding van geld en reputatie, en daar ga je niet even met een gamer-CEO en wat meme-energie doorheen beuken. En dan heb je nog de simpele vraag: welke serieuze bank leent 20 miljard aan een club die z’n winkels al aan het dichttimmeren is, tenzij er keiharde zekerheden en voorwaarden aan zitten waardoor GameStop straks niks meer zelf te zeggen heeft, dan wordt het een overname door de kredietcommissie met GameStop als mascotte. Als eBay slim is laten ze Cohen eerst maar eens bewijzen dat hij één groot platform kan runnen zonder dat het eindigt in fees omhoog, support omlaag en verkopers die weglopen naar elders.