40 biljoen dollar: loopt de schuld van de VS uit de hand? Dit moet je weten

40 biljoen schuld en dan doen alsof het vooral een rekensommetje rente vs bbp is… ondertussen blijft de VS gewoon fossiele subsidies uitdelen en klimaatschade op de pof zetten, dat is letterlijk een ecologische schuld die je niet kunt “terugkopen” met obligatie-trucjes. En wij hier maar braaf hypotheekrente slikken omdat Wall Street weer aan de knoppen draait, terwijl de echte rekening straks komt in misoogsten, branden en instortende biodiversiteit.

Men vergeet gemakkelijk dat de VS dit kunstje al sinds Nixon flikt: tekorten stapelen en ondertussen de wereld laten betalen omdat iedereen dollars móét hebben. Zolang de dollar reservevaluta is, kunnen ze langer doorrommelen dan Griekenland ooit kon; maar met 4,7% rente wordt het wel een politiek mijnenveld, want dan moet je óf snijden in Medicare/defensie óf belastingen omhoog, en daar wint geen enkele kandidaat stemmen mee. En die “rente-arbitrage” met korter lenen… tja, dat is een beetje alsof je je hypotheek variabel maakt omdat het nú toevallig lager is; tot het een keer niet meer zo is.

Die 40 biljoen is op papier vooral groot, maar het echte probleem is dat de VS zichzelf wijsmaakt dat de rest van de wereld altijd wel blijft happen naar Treasuries omdat “veilig”, terwijl je nu al ziet dat landen en fondsen meer naar goud, grondstoffen en eigen regio schuiven en dan wordt die financiering ineens een stuk minder vanzelfsprekend. In mijn tijd bij de KLM zag je bij elke dollar-schok hetzelfde riedeltje: eerst doen ze alsof het niks is, dan komt er een rating-ruzie of een shutdown en ineens gaat de dollar alle kanten op en betaalt de gewone man hier gewoon mee via rente en importprijzen. En dat terugkopen/omruilen naar korter lopen is gewoon spelen met je herfinancieringsrisico: leuk zolang het meezit, maar als de markt een keer “nee” zegt of de inflatie weer opveert, dan gaat het hard en dan kun je niet even een brug in Ohio verkopen om de coupon te betalen.

40 biljoen klinkt bizar, maar je moet ook kijken wie die schuld eigenlijk vasthoudt: een groot deel is gewoon binnenlands (pensioenfondsen, Fed, gewone spaarders) en dan is het politiek meer “wie betaalt de rente” dan dat het land ineens omvalt. Aan de andere kant: als die rentelasten straks structureel groter zijn dan defensie of zorg, dan gaat elk begrotingsjaar één grote ruzie worden en daar wordt de markt ook niet rustiger van.

het probleem is niet dat 40 biljoen “groot klinkt”, het probleem is de looptijd-infrastructuur van die schuld: als je steeds meer naar kort papier schuift omdat het nú goedkoper is, bouw je een herfinancieringsmuur die elke paar maanden terugkomt en dan dicteert de markt je begroting. de oplossing is saai maar robuust: langere looptijden vastzetten, primaire tekorten omlaag (dus echt belastingbasis verbreden én uitgavenplafonds) en stop met dat theater rond het schuldenplafond, want die politieke shutdown-risico’s zijn precies wat de risicopremie omhoog jaagt en dan voelen wij het hier weer in hypotheekrente.